Informe Quincenal Mercado de Granos al 15 Agosto 2016

Resumen

Durante la última quincena, en la Bolsa de Chicago (EEUU), y para los granos, mostraron fuertes pérdidas de precios para el complejo soja y sus derivados. En realidad ya los cereales habían caído, por lo que sostuvieron sus alicaídos precios.

El contexto fue dominado por el buen estado de los cultivos en los EEUU. Sobre el cierre, se conoció el reporte del USDA de agosto y el temor pasó a concretarse con enormes producciones. El caso del maíz, se estimó una cosecha de 385 Mt. En el caso de la soja, 110 Mt, ambas nuevos récords absolutos para ese país.

En realidad los precios ya habían anticipado sus bajas, por lo tanto, no profundizaron a las mismas. Los cereales siguen con muy bajos precios, el del maíz cerró a 127 y el trigo de Chicago y de Kansas a 153 y 152 u$s/t, respectivamente. Estos precios, fueron mínimos en el año y, en el caso del maíz, solo igualados en septiembre de 2014. La soja cerro a 368 u$s/t luego de haber alcanzado 374 en la última semana.

De lado positivo, los aceites vegetales ganaron precios, cerrando con alzas del orden de 50 en torno de los 750 u$s/t.
El USDA publicó su informe de agosto de oferta y demanda de granos. Las cifras no sólo superaron el promedio de las estimaciones, sino a las proyecciones más optimistas del mercado. Su impacto sobre los precios fue bajista. Sin embargo afectó la media jornada del viernes y puede tener efectos en la semana entrante.

La soja y sus subproductos pasaron de un rally alcista a uno bajista. Durante el mes de julio que culminó, cayo de los 430 a 379 u$s/t, o sea semanas que restaron 13%. Lo que va de agosto resto otro 3%, acumulando mermas de 15%. Similar para la harina y el aceite.

Pese a las bajas, los precios de la soja siguen relativos más altos que los del maíz y el trigo. Por ello, se incrementaron las ventajas para la soja y los operadores estimaron que las mismas se sostendrán. Las relaciones de precios soja/maíz en los EEUU, llegaron a un inédito 2,9 y en la Argentina aun con retenciones de 30% a 1,8.
Es muy prematuro pronosticar nuevas bajas porque el atraso de la oferta exportadora de Brasil y de la Argentina, dejaron a EEUU, como exclusivo proveedor.

Según el USDA en la nueva temporada 2016/17, crecerían las producciones mundiales, pero salvo el trigo, dejaron indicadores normales en relación al uso o consumo. Esto deja un fondo de expectativas alcistas, pero a la vez, las dudas intactas.

En el mercado local, los resultados proyectados económicos desmejoraron con las bajas de los precios, en especial, de la nueva cosecha. Las urgencias de la demanda de las fábricas y de los exportadores, declinaron y fueron perdiendo sus fortalezas respecto a las de Chicago. El caso más fuerte fue el de maíz.

Las bajas de los precios a la nueva cosecha, afectan a los rindes de indiferencia necesarios para cubrir los costos de producción. Las bajas mencionadas implican aumentos de 1 a 2 qq/ha en soja, para el maíz 3 a 5 qq/ha. Esto se agrava en campo arrendado. Para el caso del trigo, se proyectaron como necesario, lograr 40 qq/ha.
Si persisten estos cambios en las proyecciones, darían modificaciones en los planes de siembra, Las perspectivas agrícolas locales para 2016/17 ponen dudas las expectativas crecientes áreas de trigo, y en especial de maíz y la parsimonia en la soja. Sin embargo, falta meses para dichas siembras y pueden ocurrir cambios en un mercado muy variable.

Las perspectivas económicas colocaron al sector agrícola como el único capaz de lograr un escenario favorable para el país. Esto resulta crucial en una economía debilitada, con inflación y con problemas de energía y de empleo. El uso de la tecnología, valoriza el aporte del sector rural y genera grandes expectativas.

Las cotizaciones en las pizarras, en los forward y en el mercado de futuro (Matba y Rosafe), declinaron para los meses cercanos pero siguen siendo atractivas para la nueva cosecha.
Es importante aprovechar eventuales alzas a corto y mediano plazo en soja, maíz y trigo. Con mayor razón para precios de la nueva cosecha. Fijar pisos en los precios constituye hoy por hoy la herramienta comercial más relevante.

Trigo

Durante la última quincena (29/07-12/08/16), las cotizaciones del cereal en Chicago y para el contrato más cercano septiembre-2016, contra la lo esperado, mostraron alzas, registrando ganancias netas para Chicago de 3,6% y para Kansas de 1,6%.

No obstante, persistió el movimiento lateralizado y sin cambios definidos, que llevan a sostener las bajas referencias. Además de las cotizaciones similares entre ambas plazas, no hay primas de calidades o lugar y está superando la zona de Chicago, al de Kansas con abundancia del trigo rojo duro de la última región.

Hubo pocas noticias alcistas, entre ellas, los rendimientos más pobres del trigo de primavera en los EEUU. Y las malas condiciones del trigo de La Unión Europea, cuyos datos declinaron en el reciente informe del USDA. Esto contribuye a descomprimir la oferta global del cereal.

En la última quincena en Chicago y para el contrato de cosecha y más cercano septiembre-16, la ganancia neta fue de 5 a 152,9 u$s/t (149,8 quincena y 156,1 mes anterior). Por su parte, el trigo para dicembre-16 cerró a 161,8 u$s/t (160,1 quincena y 165,3 mes anterior). Para el trigo de Kansas y mes de septiembre, el alza neta fue de 3 a 152,9 u$s/t (150,5 quincena y 152,0 mes anterior).

Según el análisis técnico, y para el contrato de cosecha más cercano Septiembre-16, la tendencia se mostró lateralizada, y podría continuar dado que las cotizaciones quedaron cercanos a las medias de veinte días de 152 u$s/t, para ambas plazas, respectivamente.

En cuanto a las exportaciones semanales desde los EEUU, para la semana concluida el 4/08/16, fueron alcistas. Se informaron ventas del ciclo 2016/17 de 607,6 mil toneladas (326,5 semana anterior), arriba del rango esperado (350-550) mil toneladas.

Sin embargo, lo proyectado anual de las exportaciones de EEUU, declino a 21,2 Mt (ciclo 2015/16) y se proyectó 25,9 para el ciclo 2016/17. Estos volúmenes estarían entre los más bajos en décadas. Una debilidad de los EEUU, como exportador de trigo.

Según el reporte del NASS de EEUU del 8/08/16 el trigo de invierno está cosechado un 94% (89% semana, 96% año anterior y 91% promedio).

En cuanto al trigo de primavera, fue calificado de bueno a excelente en un 68% (68% semana y 69% año anterior). Se relevó un progreso de la cosecha de 30% del área (10% semana, 22% año 2015 y 18% promedio).

Según el último informe de oferta y demanda del USDA de Agosto, para el ciclo 2016/17, se estimó la cosecha de los EEUU a 63,2 Mt (61,5 mes y 55,8 año 2015); las exportaciones aumentaron a 25,9 Mt (25,2 mes y 21,1, año 2015), el empleo total subió a 37,2 Mt (36,3 mes y 31,6 año 2015). El balance culminaría con un remanente de 29,9 Mt (30,1 mes y 26,7 año 2015). La relación stock/uso sería de 80,46% (82,9% mes y 84,6% año 2015). Esto fue y sigue siendo un fundamento bajista.

Para el nivel mundial y para el ciclo 2016/17 se estimó una producción de 743,4 Mt (738,5 mes y 734,8 año 2015), las exportaciones de 169,7 Mt (167,7 mes y 170,8 año 2015), y el uso total crecería a 732,5 Mt (729,3 mes y 709 año 2015). El balance cerraría con un stock de 252,8 Mt (253,7 mes y 241,9 año 2015). La relación stock/uso sería de 34,5% (34,8% mes y 34,1% año 2015). Cuadro 1.

Según este informe de agosto, la cosecha de trigo 2016/17 de la Unión Europea, se redujo 8,5 a 147,50 Mt. Se elevó 0,5 a 6 sus importaciones y se redujo 7 a 27 Mt, las exportaciones. De esta forma, los stocks fueron recortados 4,5 a 12,9 Mt. Estas pérdidas fueron lideradas por Francia pero, siguen firmes los países de la ex Unión Soviética.

La cosecha de Rusia fue elevada por el USDA 1 a 72 Mt y sus exportaciones 2,5 a 30 Mt. Para Ucrania, la producción fue elevada 2 a 27 y su saldo exportable 2 a 14,5 Mt. Para Kazajstán, aumento la cosecha 2 a 15 Mt y sus exportaciones elevadas 1 a 8 Mt.

Por su parte el trigo de Canadá fue elevado 1 a 30 Mt y su saldo exportable 1 a 21,5 Mt.Para Australia el USDA estimó crecimiento de la cosecha de trigo de 1 a 26,5 Mt, y sus exportaciones de 1 a 18,5 Mt.La producción de la Argentina fue recortada 0,6 a 14,4 Mt y sus exportaciones reducidas 1 a 8 Mt.
Finalmente para el nivel global, la cosecha de trigo fue proyectada en 743,4 Mt (738,5 meses de julio Las existencias finales en 252,8 (253,7 mes anterior. Pero, por encima de lo esperados por el mercado.

Es importante destacar que, los remanentes fueron las más altos históricos, tanto en los EEUU como en el nivel mundial.

Como vemos, el análisis fundamental, del trigo sigue mostrando el balance neto muy holgado y a su vez el mayor entre los granos.

La producción de trigo del hemisferio norte, esta mayormente lograda y por ello, el fundamento bajista sigue intacto.
Mercado local .

Durante la última quincena, en las principales plazas locales, en el mercado doméstico fue mostrando, bajas en los precios del cereal. No obstante, por arriba de las cotizaciones externas.

La demanda pagar en torno de 2200 $/t para zona de Rosario y 2350 $/t para Bahía Blanca. Para el cereal nuevo osciló de 150 a 155 u$s/t.

En tanto, para entrega entre diciembre y enero se pagaron 158 a 162 u$s/t con PH 78 y Proteína 10,5%. Por su parte, los molinos pagaron entre 2200 a 4000 $/t según calidad, forma de pago y procedencia.
Sin embargo, en la operatoria en pesos se ajustaron los valores del disponible y de septiembre a 170 u$s/t y para enero/17 cayó a 160 u$s/t para marzo-17 a 168 y julio-17 a 178 u$s/t
Para la Bolsa de Cereales de Buenos Aires los molinos declinaron a 2450 a 2550 $/t por el trigo, según calidad, procedencia y forma de pago. Las ofertas de la industria cerraron en la quincena a 2450 $/t (2650 quincena y 2675 mes anterior).

Durante la última quincena, en el mercado de futuro local (MATBA) el precio mostro ajustes alineados a las bajas externas.

Para el disponible cayó 5 a 166 u$s/t (175 quincena y 180 mes). El contrato más cercano es septiembre y cerró a 160 u$s/t (164,5 quincena y 174 mes anterior).

El contrato enero-17, cerró con bajas de 2,5 a 157,5 u$s/t (160 quincena y 158,3 mes anterior). Para marzo y julio-2017 cerró bajas de 1,0% a 2% entre 168 y 178 u$s/t.
Como vemos continuó la caída de precios para mercadería cercana y para la futura cosecha. A pesar de ello, el incentivo continúa dado que quedaron entre 5 y 10 dólares arriba de los precios de Chicago.
Por su parte, los precios FOB del trigo en el Golfo de México mostraron alzas semanales, con ganancias netas de 3% y 5%. Para el trigo procedente de Chicago ganó 9 cerrando a 182,8u$s/t (173,7 quincena y 178,1 mes anterior). Para el trigo origen Kansas, ganó 6 a 195,2 u$s/t (189,1 quincena y 190,6 mes anterior).

En el mercado de exportación en Puertos Argentinos, el precio FOB orientativo quedó sin cambios. Para Agosto-16, se ubicaron en un FOB de 190 u$s/t (190 quincena y 205 mes anterior).
Sin las retenciones del 23% y el dólar comprador Banco Nación a 15 $/u$s, con un Fob de 190 u$s/t más los gastos habituales daría un FAS teórico de 2625 $/t, abajo del FAS teórico informado por el Minagro al 28/07 de 2858 $/t.
La proyección en margen bruto de la cosecha usando los rindes de 35 y 45 qq/ha y el precio de enero 2017 de la última semana de 158 u$s/t, del MATBA, darían márgenes brutos de 85 y 189 u$s/ha. Este resultado declino desde los mejores hace un mes atrás y el rinde de indiferencia estaría ligeramente por arriba de los 40 qq/ha (Ver cuadro).
Con el precio actual las perspectivas del cereal desmejoraron pero aún abonan una hipótesis de un crecimiento del área de siembra.

Sin embargo, el clima ha operado en contra y ahora los productores buscan cambiar las variedades de trigo de ciclo largo e intermedio, por las de ciclo más corto, o más adecuadas para las siembras tardía. Todo esto genera problemas de logística y costos adicionales, con los proveedores de insumos.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el trigo del ciclo 2015/16 tuvo una siembra de 3,6 Mha. La merma interanual del área implantada fue de -18% respecto a las 4,2 Mha de 2014/15. Al 28/01/16, se completó la cosecha, sobre una superficie apta de 3,33 Mha dando por perdidas 0,270 y la siembra total de 3,6 Mha. El rinde promedio fue de 30,9 qq/ha (0,5 arriba del promedio de cinco años) y el volumen final fue de 10,3 Mt. La merma interanual de la producción nacional, fue de -12,3% respecto al ciclo 2014/15, que fue de 11,75 Mt.

Según la Bolsa de Cereales de BA al 11/08/16, la siembra del ciclo 2016/17, alcanzó a 97,3% (atraso interanual de -2,7%) del área proyectada que fue reducida a 4,3 Mha (4,4 y 4,5 anteriores). Así, la expansión prevista del área seria de +19% sobre las 3,6 Mha de 2015/16. En números absolutos, se han implantado 4,183 Mha,
Según dicha fuente el 96% de la superficie que resta implantar, se concentra en Sudoeste de Buenos Aires, Sur de La Pampa y Sudeste de Buenos Aires.

Se dio por concluida la siembra de trigo en Núcleo Sur, Centro-Este de Entre Ríos y Cuenca del Salado.
En las regiones NOA y NEA, los cultivos se encuentran en etapas de macollaje a inicios de encañazón. Los más adelantados, están próximos a espigazón. La condición hídrica en ambas regiones varía de adecuada a regular, y la presión de sanidad fue normal.

Sobre la franja central, los cultivos se encuentran en los primeros macollos y los últimos lotes entre cuatro a seis hojas desarrolladas. La condición de humedad fue óptima, con algunos excesos y mermas en el stand de plantas.
En el sur de Buenos Aires, la ausencia de precipitaciones y los días soleados, permitió avanzar las labores de siembra. El mismo fue importante en el Sudoeste de Buenos Aires-Sur de La Pampa y Sudeste de Buenos Aires. Sólo resta una semana para finalizar la ventana óptima de siembra.
La elección de los materiales de siembra se orientó a ciclos intermedios y a cortos, con el objetivo de lograr calidad. Los lotes sembrados antes del temporal, están en emergencia, con buena humedad en el perfil y baja presión sanitaria.

Según el informe WAP del USDA de Agosto 2016, la producción Argentina de trigo para el ciclo 2016/17 se estimó en 14,4 Mt (15 mes y 11,3 año 2015), producto de un área de 4,8 Mha (5 mes y 3,77 año 2015), y un rinde de 3 ton/ha (3 mes y 3 año 2015). La exportación sería de 8,0 Mt (8,5 mes y 8,5 año 2015). El ranking de exportadores continuaría liderado por UE con 35, USA 25,2, Canadá 20 y Australia 17 Mt, entre los principales.

Maíz

Durante la última quincena (29/07-12/08/16), las cotizaciones del cereal en Chicago, continuaron declinando y en las dos últimas semanas se sostuvieron debajo de los 130 u$s/t. Las mismas anticipaban los buenos pronósticos productivos del cereal en los EEUU, que confirmo el último reporte del USDA, de agosto. El saldo neto quincenal fue una merma de -3,7%, la mayor entre todos los granos.

El cereal toco un mínimo de 126,4 u$s/t, en la última semana e igualo en precios y en jornadas a las de 2014, entre fines de septiembre e inicios de octubre. En aquella oportunidad, las cotizaciones bajas precedían una cosecha récord, que fue de 361 Mt.

Lo más relevante y de acuerdo a los operadores de la Bolsa en Chicago fueron los pronósticos de maíz, en los EEUU, que se encaminaban a otra una cosecha récord. En efecto fue previsto por el USDA 385 Mt, basado en rindes de casi 11 t/ha, otro récord.

La variación neta del precio del cereal en la quincena, fue negativa al caer el contrato más cercano 5 a 126,9 u$s/t (131,7 quincena y 138,7 mes anterior). Cabe señalar que el contrato corresponde al mes de cosecha de los EEUU, Septiembre-16.

Según el análisis técnico y para dicho contrato (Septiembre-16), continuó bajista. Pero podría pasar a lateral, dado que los cierres quedaron cercanos a la media de 20 días, de 130 u$s/t.

Con estos valores, la competitividad de las exportaciones de los EEUU está al límite. De hecho, los promedios semanales de las ofertas maíz en el Golfo de México, rondaron los 170 para caer al cierre a 165 u$s/t. En la jerga de los exportadores, no hay ofertas tan bajas desde hace muchos años y no hay exportadores de otros países, a ese valor.
En cuanto a las exportaciones semanales desde los EEUU, para la semana concluida el 4/08/16, y para el ciclo 2015/16, fueron alcistas. Se informaron ventas de 594,9 mil toneladas (331,1 semana anterior), arriba del rango esperado (200-400) mil toneladas. Por su parte, las ventas para el ciclo 2016/17, fueron buenas pero neutrales, se vendieron 1015,6 mil toneladas, (896,3 semana anterior), dentro del rango esperado (800-1100) mil toneladas.

Las exportaciones de maíz desde los EEUU y para el ciclo 2015/16, se recuperaron y según el último reporte de agosto fueron de 48,9 Mt. Para la nueva temporada 2016/17, se proyectaron 55,3 Mt las más altas desde hace nueve años, las 61,9 Mt de 2007/08. No obstante, sería un rango normal para el mayor exportador mundial de maíz.
Con respecto al cultivo de maíz en los EEUU, ciclo 2016/17 el reporte NASS de EEUU al 8/08/16 informó que el cereal fue calificado de bueno a excelente en un 74% (76% semana y 70% año anterior). Además, se indicó que está floreciendo el 97% (91% semana, 94% año anterior y 94% promedio). Está en llenado de grano el 53% (30% semana, 44% año anterior y 42% promedio). Se informó que está formando hendidura el 9% (8% año y 12% promedio).

Según el último reporte de oferta y demanda (WASDE) del USDA de Agosto, para los EEUU y el ciclo 2016/17 la producción sería un récord de 384,9 Mt (369,3 mes y 345,5 año 2015). Las exportaciones aumentarían a 55,3 Mt (52,1 mes y 48,9 año 2015), y el uso total alcanzaría a 313,1 Mt (308,6 mes y 298,9 año 2015). El balance aumento el stock final a 61,2 Mt (52,9 mes y 43,3 año 2015). La relación stock/uso sería de 19,6% (17,1% mes y 14,5% año 2015). Como vemos, el fondo bajista se profundizó, y sigue vigente para los precios.

Para el nivel mundial y para el ciclo 2016/17. Se estimó, nuevos récords; una producción de 1028,4 Mt (1010,7 mes y 959,7 año 2015), las exportaciones de 133,7 Mt (131,5 mes y 136,7 año 2015), el uso total récord a 1016,9 Mt (1009,3 mes y 958,6 año 2015). El balance cerraría con un stock final récord histórico de 220,8 Mt (208,4 mes y 209,3 año 2015). La relación stock/uso sería de 21,7% (20,7% mes y 21,8% año 2015). Cuadro 2.

Como vemos para los EEUU y para el nivel global en el ciclo 2016/17 se prevé una cosecha y un uso a niveles de récords históricos. Si bien esto viene ocurriendo cada año, cerraría el ciclo, la relación stock/uso daría parámetros normales 21% (22% limite estimado por la FAO) para el mercado, posible de estabilizar a los precios.

Se puede concluir que, el mercado mundial de maíz aparece sobre ofertado. El mercado seguirá volátil con fuerte incertidumbre y esto es un atractivo para los fondos especulativos. Sin embargo no se visualiza un cambo de la tendencia. Por ahora, prevalece una debilidad y una precaria estabilidad.

El USDA estimo la cosecha de maíz de Argentina en 36,5 Mt (34 mes y 27,5 año 2015). El saldo exportable paso a 24 Mt (23 mes y 17 año 2015). Esto consolida al país como el segundo exportador mundial.

Para Brasil, mantuvo sin cambios la cosecha, en 80 Mt, al igual que el saldo exportable, en 22 Mt. Esto deja a Brasil como tercer proveedor mundial.

Para la Unión Europea se redujo a 62,1 Mt (63,8 mes y 59,1 año 2015). Las importaciones aumentaron de 11 a 12 Mt, y se redujo las exportaciones de 2,5 a 2 Mt.

La producción de China fue de 218 Mt y sus reservas relevadas en 103,7 Mt.
La información del USDA de agosto fue muy importante, por los rindes récords, pero falta el llenado de granos la cosecha ma